Após um tempinho de molho e resolvendo as pendências que acumularam, vamos voltando sobre um tema mais específico sobre investimentos em Tesouro Direto: Dá para saber de cara qual compensa mais, a NTN-F ou a LTN?

Vamos à pergunta do Marcos:

Beto, boa tarde! Ai vai uma dúvida a qual não consegui fazer a conta exata para resolver a questão. Vamos imaginar a seguinte situação. O investidor dispõe de 10.000 reais para aplicar em Tesouro Direto. O que compensa mais? 1) Aplicar em LTN com vencimento em 2015 e depois quando chegar em 2015, aplicar novamente em LTN com vencimento em 2021, por exemplo. Sei que não existe este vencimento, mas certamente existirá daqui um tempo. “OU” 2) Aplicar direto em NTN-F 2021 e reaplicar os cupons em NTN-F também para vencer tudo em 2021. O que acha? Vamos supor um cenário de taxa média de juros em torno de 11% de hoje lá.

Como sempre, a resposta é o velho “depende”.
Vamos entender um pouquinho o funcionamento destes dois títulos para termos uma noção mais clara.
Primeiramente, os dois títulos são pré, isto é, eles têm uma taxa determinada que, se mantidos até a data de vencimento, não haverá alteração.

Como características particulares de cada papel, na LTN, você adquire o título e não recebe nada até o vencimento. Já a NTN-F paga juros semestrais.

Logo, há uma diferença básica entre os dois: tanto o risco de crédito quanto o risco de mercado é menor para a NTN-F se ambas tiverem o mesmo vencimento. O motivo é mais ou menos direto. Como a NTN-F paga juros semestrais, os efeitos de subida de juros e de acúmulo de montante com o devedor (no caso, o Governo) é menor. Há um cálculo mais elaborado, mas não tratarei dele hoje aqui.

Os ganhos, por outro, são menores no caso da NTN-F, caso haja uma queda nos juros, pelos mesmos motivos.

Do ponto de vista prático, por outro lado, se você for aplicar numa NTN-F precisa prestar atenção no valor do cupom que irá receber. Imagine 6% ao ano, ou, de forma grosseira, 3% semestrais, aplicados sobre R$ 10.000, representam R$ 300,00 (sem o desconto dos impostos).

Aí surge o problema 1) você pagará o imposto sobre estes juros semestralmente (no caso da LTN só se aplica no final).

Problema 2) a alíquota do IR sobre as três primeiras parcelas de juros é maior do que a aplicável ao resgate mais longo da LFT (se for superior a 720 dias);

Problema 3) você terá que adquirir papéis com R$ 300 (menos os juros), o que pode não ser possível de fazer integralmente;

Problema 4) a CBLC vai cobrar 0,10% em cada uma dessas reaplicações.

Portanto, a decisão “depende” da taxa de juros que irá se verificar no futuro. Por outro lado, se você imagina uma taxa declinante e não tem receio do risco de crédito, a LTN direto é mais vantajosa.

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Beto Veiga

Humberto Veiga é advogado nas áreas bancária, empresarial e planejamento sucessório. Doutor em economia pela Universidade de Brasília. ɉ também mestre em economia da regulação. Iniciou sua carreira no mercado financeiro em 1989. Foi gerente de produtos, de marketing e regional do segmento pessoa física. Trabalhou no Banco Central do Brasil com regulação de bancos na área de risco de mercado, derivativos de crédito, banco eletrônico, dentre outros. Realiza palestras e é autor de livros na área de educação financeira e de investimentos.
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28 Comentários

  1. Humberto, boa tarde.

    Adquiri esta semana passada duas cotas de LTN 010112, que pagarão 12,40% no vencimento. Penso em investir mensalmente nela, aproximadamente o valor de outra cota, ou seja, uns R$930,00 (se isso se mantiver). Minha intenção é obter no mínimo R$9.000,00 no vencimento da LTN. Está correto este pensamento?

    Obrigado e parabéns pelo ótimo blog.

  2. Humberto, bom dia.

    Na semana passada investi em duas cotas inteiras de LTN 010112, com juros de 12,40% no vencimento. Minha intenção é investir mensalmente o valor de uma cota, ou seja, algo em torno de R$930,00. Quero obter no mínimo R$9000,00 no vencimento. É correto o meu pensamento?

    Obrigado e parabéns pelo blog.

  3. Author

    Olá, Rodrigo,
    Cada “cota inteira”, que na verdade é 1 (um) título, valerá, no vencimento, R$ 1.000 brutos.
    Tirando o imposto, você terá os R$ 9.000 se tiver mais de nove títulos, porque tem que ser descontado o imposto.
    Assim, sugiro que você adquira um pouco mais de um título mensalmente, por uns dois ou três meses.
    Abraço do Beto

  4. Pessoalmente não gosto de títulos com cupom pq para os valores que eu aplico o recebimento de juros só vai me dar trabalho, sem beneficio.

    Estou comprado em algumas LTN 15 a 12,90% +-

  5. Bom dia Beto,

    Já li seu e-book sobre o TD, muito bom! Mas surgiram novas dúvidas:

    1 – como se aplica a lei da Oferta/Procura aos títulos do TD? Tenho observado que, nos ultimos dias, a parte prefixada das NTNB – Principal caiu um pouco, de 6,66% para 6,59%, no caso do titulo com venc. em 2015. É correto pensar que, parecido com oque acontece com ações, se temos uma procura muito grande por um titulo,no caso a NTNB – princ, a sua taxa pré cai e, ao contrário, se a procura esta baixa, a taxa pré sobe?

    Outra duvida: leio jornais diariamente (Estadão) e também o caderno de economia. Tenho percebido que é um consenso entre os analistas do mercado que devemos, ainda esse ano, ter mais dois aumentos da selic, pelo menos. Outro ponto é que, ao contrário do que o governo vem divulgando, não é muito provável que a inflação recue muito ainda esse ano. Com esse provável cenario, como vc a analisa as taxas pré das NTN – B até o fim do ano? Tendem a caira com o provável aumento da selic, ou aumentam com a alta da pressão inflacionária?

    Obrigado pela atenção

    Rodrigo

  6. Author

    Olá, Breno,
    Você está certo quanto aos cupons.
    É possível que ainda haja alta de juros.
    Abraço do Beto

  7. Qual a melhor opção para aplicar R$ 50 mil (
    Renda Fixa ou TD )?
    Já tenho um pouquinho em NTN-F e NTN-B.

  8. Olá Beto, tenho R$1.500,00 para aplicar mensalmente, quero programar o resgate para 03/2013. qual seria o melhor investimento? Como poderia diversificar minha carteira para obter mais ganhos?

  9. Author

    Olá, Sandro,
    Acho que os CDB de banco médio me parecem uma boa opção.
    As ações não se aplicam para períodos tão curtos.
    O Tesouro Direto pode ser uma opção.
    Abraço do Beto

  10. Olá Beto, sou responsável pela administração de um condomínio e iremos criar um fundo para obra, por um período de 3 anos. Preciso investir esse dinheiro, sem risco. Essa taxa extra irá gerar uns 15mil/mês, ao longo desses 3anos. Você acha que TD seria uma opção? Acho a tx para o gestor de custódia alta… e ainda tem IR…
    Agradeço sua orientação
    Suzana Castro

  11. Author

    Olá, Suzana,
    O Tesouro Direto não funciona para pessoas jurídicas.
    Ir você irá pagar em todas as operações financeiras tradicionais (exceção de alguns fundos específicos).
    Talvez um CDB seja uma boa opção, mas você tem que negociar muito bem a taxa, que o investimento mensal é muito grande. Vai chover banco atrás do dinheiro do condomínio.
    Abraço do Beto

  12. Beto, encontrei seu site hoje e gostei muito do conteúdo. Parabéns. Estou iniciando meus investimentos em tesrouro direto e aprendendo a analisar quando comprar cada tipo de título, e segundo leituras que fiz, há uma projeção de alta para a taxa de juros ainda este ano, deduzo que essa medida seja para reduzir a inflação (que em 2012 me parece que vai ser menor que a deste ano, 5,30% contra +-6% atualmente), o que favorece a compra de LTN, a qual eu investi, porém, tenho a seguinte dúvida, é correto pensar que esta alta pode não ser uma estratégia do governo muito efetiva e não favorecer a minha compra em LTN por acreditar em baixa na inflação, o que pode não ocorrer e por via das dúvidas eu ao invés de investir em LTN investir em NTB, como medida de precaução? Fui otimista na minha decisão?

  13. como aplicar em LTN pretendo comprar um imovel em 3 anos e vi na tv globo esta matéria !
    qual a forma maIS segura e rentÁvel de obter maior rendimento entre POPUPANÇA-VGBL- LTN -háveria outras especificas para mercado IMOBILIÁRIO ?
    ESTOU CHEGANDO AGORA NESTE CAMPO !
    PARA ADQUIRIR COTAS DE LTN EXISTE UM VALOR MINIMO COMO LI ACIMA R$ 930,00 POR COTA É ISTO MESMO ?
    QUAL O LIVRO ME RECOMENDA ? grato
    estou no mercado imobiliário corretor imoveis !
    para se aduirir um imovel qual o melhor caminho agora nesta CRISE AMERICANA.
    CONSÓRCIO -BANCO – COOPERATIVA DE CRÉDITO PODE ME RECOMENDAR ALGUMA POR FAVOR !
    E QUANTO AO LIVRO PARA ADQUIRIR IMOVEIS QUAL UM LIVRO INDICADO !

    GERSON DIMAS GOMIDE PRIANTE
  14. Author

    Olá, Gerson,
    Acho que para 3 anos a NTN-B vencendo em 2015 seria mais adequada para o seu investimento, embora a LTN possa ser uma opção. Quero deixar claro que não dá para fazer uma sugestão correta sem que eu entenda melhor as suas condições financeiras e o seu perfil de risco.
    Eu não tenho lido sobre aquisição de imóveis. Sei que o Mauro Halfeld tem um livro sobre o tema (clique aqui).
    Abraço do Beto

  15. Fui visitada por um Consultor que me ofereceu titulos ativo para pagamentos de impostos,o mesmo me falou que isto já esta em reconhecimento com a receita federal e esta em custódia na caixa economica federal e que não haveria compensação mas sim o pagamento em títulos.Disse também que os resultados são extremamente seguros e fáceis de acompanhar através dos sites, pois os processos correm simultaneamente na SRF, Tesouro Nacional e INSS.

    Minha pergunta:
    Isto tem fundamento? posso firma um contrato com ele? Eu posso obter esse título e fazer essa transação sem intermédio de terceiros?

  16. Author

    Olá, Érica,
    Você deve procurar o Tesouro Nacional diretamente, ou a Receita Federal.
    Antes de assinar qualquer contrato, ou você procura um outro consultor independente, ou faz isso que eu lhe falei, para evitar perder dinheiro.
    As empesas de contabilidade também podem lhe ajudar.
    Abraço do Beto

  17. boa tarde, preciso guardar 100.000,00 no prazo de 14 meses. consigo guardar 6000,00 ao mês. que título do tesouro direto você me sugere? obrigada Magda

  18. Author

    Olá, Magda,
    Eu acho que a melhor opção é colocar o dinheiro na LFT.
    Estamos em um momento de muita turbulência e não sabemos direito para que direção os juros irão pender.
    Abraço do Beto

  19. Author

    Magda, só uma coisa a mais. Não estou garantindo que você irá chegar aos R$ 100.000 com este depósito mensal.
    Aliás, não chegará! Para ficar tranquila, deveria aplicar uns 6.900,00 por mês.
    Nos últimos 8 meses a aplicação deveria ser em um CDB com o mínimo de 98% do DI.
    A gente dar estes conselhos assim é um pouco difícil, porque são várias informações que precisaria ter, para poder entender o que você pretende, qual o risco de não chegar lá e quais outras opções poderiam ser tomadas.
    De qualquer forma, fica aí o comentário.

  20. Beto, boa tarde.

    Ficaria muito agradecido se você puder me auxiliar, comprei títulos da NTN-F com vencimentos em 2017 e 2021, com juros médios em 11,20%.
    Infelizmente, habituado com a LTF, e até por imperícia, acabei comprando os NTN-F. Estou lendo seu post, e to com a sensação de que fiz uma tremenda besteira. Se eu precisar vender antecipadamente estes títulos, com a Selic num patamar de 10%, eu corro o risco de perder dinheiro?
    Para não perder dinheiro, o melhor será ficar com os títulos até o vencimento? Obrigado.

  21. Author

    Olá, Renato,
    A resposta à primeira pergunta é: depende. Se você vender quando a taxa para o papel estiver menor ou igual a 11,2% está no lucro. Você perde os 0,1% da CBLC que pode ser muito pouco.
    Não sei qual o valor que você comprou, mas a perda pode ser pequena comparada ao incômodo de ficar reaplicando os juros.
    Abraço do Beto

  22. Bom dia Beto.
    Tenho hj R$ 20.000,00 para aplicar e gostaria de saber oque vc me indicaria podendo guardar R$ 1000,00 ao mes, num periodo de 3 a 5 anos.

  23. Author

    Olá, Diego,
    Agradeço a sua confiança na minha opinião, mas não posso fazer este tipo de indicação sem uma profunda análise dos seus objetivos, condições financeiras, perfil de investidor, características dos papéis, enfim, uma série de parâmetros que me faltam no momento.
    Acho que você poderia ler um pouco mais sobre o tema e, se conhecendo, terá condições, melhor do que eu, de decidir.
    Abraço do Beto

  24. Boa tarde.

    Estou pensando em investir mensalmente 0,1 do valor do título da NTN-F que vence em janeiro de 2023 e investir cerca de 700,00 a 800,00 na LTN que vence em janeiro de 2017.

    Vale a pena?

    Abraço

  25. Boa noite,Beto Veiga!
    Tou com uma dúvida!
    Sou assalariado queria saber se têm como eu investir em títulos públicos.Tou lendo sobre renda fixa que é titulos públicos,já faz uns dois dias mais é muito complicado isso,tou +- nos assuntos ainda.
    Pois é,titulos públicos são ativos de renda fixa,isso quer dizer,é uma aplicação de uma única vez só,tou certo,sem pagar mensalmente(todo mês),ai o dinheiro aplicado uma única vez,corre juros mensalmente do valor aplicado,sendo,que o juros é maior que poupança dependendo do título Público,tou certo.
    Outra dúvida!
    Será que existe titulos publicos que paga mensalmente um valor abaixo de R$ 80,00 reais?Sei que primeiro pra entrar em titulos públicos têm que ter um agente de cústodia,principalmente,para comprar no tesouro direto.
    O valor é de pagamento de uma vez só,para as LTN e NTN-F,sendo aplicado corre juros e não paga mensalmente,espera o final do prazo para resgatar o dinheiro,tou certo nisso.Qual o valor minimo pra se investir nelas ou em outras que vc achar interessante,caso,o pagamento sendo de uma única vez sem pagar por mês.
    E pagamento mênsal todo mês pagando,quais são os titulos públicos,e qual o valor minimo de se pagar.
    Atenciosamente,Leonardo.

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