Finanças Desvendadas por Beto Veiga » Artigos

Confundindo alhos com bugalhos

Beto Veiga — Tue, 31 Jan 2012 15:18:29 +0000

Alguém, não sei quem, resolveu confundir a instabilidade do capitalismo com a instabilidade do sistema financeiro. Na realidade, o sistema financeiro está achando ótimo ser confundido com o capitalismo, para que possa ser defendido integralmente no “pacote” de defesa da liberdade e da livre iniciativa. Mas eu acho que isso (sistema financeiro) é outro bicho.

A propósito, não sou apenas eu quem considera assim. Daron Acemoglu, Simon Johnson e James Robinson, no artigo “Institutions as the fundamental cause of long-run growth”, são claros ao afirmar que os empreendedores que “colonizaram” o oeste dos EUA impuseram restrições ao funcionamento dos bancos, dentre elas a limitação às taxas de juros e ao tamanho dessas instituições. Os empresários da “economia real” já tinham uma visão acertada sobre os malefícios que a concentração financeira podem causar ao fornecimento do arroz com feijão.

E não para por aí, o Financial Times está fazendo uma série sobre o tema “o fim do capitalismo”. Um dos artigos da série, traduzido pelo jornal Valor e assinado por Samuel Brittan, autor do livro “Capitalism and the Permissive Society”, defende com veemência esta forma de organização econômica. Brittan reconhece, ainda, que esqueceu de enveredar pelo tema bancos, mas registra o seu entendimento sobre o sistema financeiro:

“A deficiência real de meu livro foi que, como muitos outros, não discuti o setor financeiro e as maneiras como suas atividades podem minar a ordem capitalista, mesmo se não houver inflação ou deflação ostensiva nos preços ao consumidor.” O autor ratifica a importância de algum mecanismo que proporcione o encontro entre quem poupa e quem investe. A palavra poupar aí significa deixar de gastar o dinheiro para usá-lo depois e a investir tem a ver com o ato de empreender. Também reconhece a necessidade de um setor de seguros, de modo a proteger o cidadão “contra as vicissitudes da vida”, mas ressalva que “nada disso justifica a ameaça – criada pelas massas de dinheiro inventado – para uma instituição após outra e um país após outro”.

Concordamos plenamente sobre todos esses pontos, ainda mais quando ele afirma que “O capitalismo é um meio para termos liberdade e prosperidade, e não um fim em si mesmo”. O sistema financeiro também é um meio e pronto! Não pode ser considerado um fim. Nunca. O problema é que agora é um pouco tarde para tomar medidas efetivas, porque a concentração de recursos e de poder político nas mãos desse sistema já estão postas. Brittan, que foi um dos poucos economistas britânicos a defenderem abertamente a politica liberal de Margaret Thatcher, entende que “melhorias, nesse terreno, podem justificar não apenas regulamentação internacional [do sistema financeiro], mas a retenção, na esfera estatal, por um tempo bastante prolongado, de bancos e outras instituições que tiveram de ser socorridos por governos”.

Eu acho que isso não é muito eficiente, porque a regulação é facilmente capturada pelos regulados. Se pesquisarmos as origens e vida pregressa dos reguladores, sempre veremos os pontos de contato com o setor que regulam. Eles também defrontam-se como o receio de qual será o seu futuro ao deixar o cargo temporário que ocupam. Da mesma maneira, permitir que o sistema de crédito (bancos públicos) fique sujeito a ações políticas é indesejável.

É um sonho imaginarmos que será possível, de maneira ordenada, desenharmos um novo sistema financeiro. O que se pode sempre esperar nesse sentido é que, em algum momento, atitudes revolucionárias atuem de forma distorcida e atabalhoada. Enquanto o poder existir, assim ficará, quando outro grupo obtiver o poder pelas vias de fato, o desenho será novamente errado. Vamos, portanto, tomando consciência desta situação e procurando, de maneira individual, nos proteger dos abusos que tanto podem vir de um lado quanto de outro.

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A cartularidade nos títulos de crédito e a informatização

Beto Veiga — Tue, 23 Aug 2011 11:58:36 +0000

Este é um pequeno ensaio sobre o tema. Quem sabe pode virar artigo em um futuro próximo.

Talvez, no passado, pudéssemos até dizer que uma das principais características dos títulos de crédito era a “cartularidade”, que pode ser definida como a existência de uma cártula, ou um documento físico no qual estão assentadas as condições daquele título específico.

O que estamos presenciando nos dias de hoje é a chamada “desmaterialização” dos títulos de crédito, mais especificamente daqueles voltados às vendas mercantis, como é o caso das duplicatas, bem como dos que envolvem a negociação de créditos financeiros, de que são exemplo o CDB (o que é CDB), as Debêntures, as Letras Hipotecárias, etc. Tudo isso resultante, por óbvio, da informatização e digitalização do mundo.

O fenômeno que se observa com relação ao cheque podemos dizer que é um pouco diferente, tendo em conta que neste caso, o que está havendo é a sua substituição por outra modalidade de serviço financeiro, denominada cartão múltiplo, isto é, aquele que agrega as funções de crédito e de débito em um único instrumento “plástico”. Registre-se que nada garante que ele – cartão de crédito – tenha vindo para ficar, porque o suporte físico sobre o qual se “materializa”, assim como os títulos de crédito, também está passível de modificar-se, dada a massiva presença de dispositivos eletrônicos em poder da população. Tais dispositivos, atualmente, já são capazes de “desmaterializar” este instrumento e torná-lo tão obsoleto no futuro quanto o cheque estará.

O que podemos afirmar é que a luta pela “plataforma de pagamentos”, isto é, todo o sistema que faz a coleta de operações de venda e a respectiva compensação e liquidação dessas transações, associando comprador, credor e vendedor, será constante, embora tenha sido muito bem protegida até a data presente.

Voltando ao tema da cartularidade, consideramos haver dois pontos fundamentais a discutir: a) a movimentação do título e
b) a feitura de prova.

No que se refere ao primeiro caso, a característica da cartularidade se fazia necessária em razão da necessidade dos comerciantes realizarem transações a longas distâncias e à ausência de instrumentos de comunicação que possibilitassem a comprovação, perante um terceiro, da existência do título. Este ponto pode ser entendido como superado, vez que as transferências financeiras em tempo real, sejam elas feitas com base em recursos líquidos depositados nas contas de quem está pagando, ou realizadas com origem em concessão de crédito de instituições autorizadas para tal, atende perfeitamente a este intento.

No que tange à feitura de prova, embora toda a tecnologia possa nos assegurar a veracidade dos “documentos eletrônicos” que circulam na forma digital, ainda há um bom caminho a ser trilhado antes que se possa utilizar de forma mais intuitiva, ou natural, tais documentos. No presente momento, a perícia técnica se torna indispensável ao processo de validação de assinaturas eletrônicas, bem como dos termos contratuais dispostos e, sobre os quais, tenha havido acordo.

Enquanto as empresas e instituições financeiras têm à sua disposição um sistema de validação dos acessos, caberia ao particular, se ele assim procedesse, o trabalho de, constantemente, copiar imagens de computador e armazená-las para, em caso de demanda judicial, fazer prova de sua tese. Todavia, há sempre a possibilidade de socorrer-se do benefício da inversão do ônus da prova com base no que estabelece o Código de Defesa do Consumidor.

Voltando à questão da prova na lide entre iguais, ainda há espaço para que a tradicional cártula se faça sentir útil e prática.
Assim, concluímos que, se por um lado o princípio da cartularidade é desnecessário de um lado, e que os instrumentos de prova existem mas podem ser melhorados, embora haja espaço para a existência material dos títulos de crédito, acreditamos que, em futuro próximo, ela não mais será precisa.

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Artigo sobre Previdência Privada no Valor

Beto Veiga — Thu, 08 Jul 2010 10:42:10 +0000

Artigo de minha autoria intitulado É preciso cuidado com as simulações para planos de previdência, publicado no jornal Valor Econômico da última terça-feira, dia 06/07/2010.

As mudanças na previdência não se limitam à questão do futuro do INSS e da capacidade de pagamento de pensões. A principal mudança que se verifica é a alteração nos planos de previdência complementar da situação de benefício definido para contribuição definida. Essa última definição, um eufemismo para “o problema é seu”.

Os bons tempos do benefício definido nos deixavam como dúvida apenas o risco de crédito da empresa de previdência contratada. A contribuição definida (que utiliza o termo definida para denominar a sua escolha no momento de cada um dos depósitos), por sua vez, agrega à primeira dúvida a indefinição de quanto será a sua pensão no momento da aposentadoria.

Um dos maiores problemas que surgem é a questão das simulações. Relatórios de organismos internacionais apontam o dano que simulações enganosas podem causar na formação de poupança dos futuros aposentados.

Os vendedores dos planos utilizam-se da velha máxima de que o “papel aceita tudo”, aliás, de que um simulador de previdência aceita tudo. E o exemplo é simples. Vamos para um caso em que você utilize uma taxa de remuneração de 8% para depósitos de R$ 100,00 para um período de 30 anos, o valor acumulado bruto será de R$ 140.855,06. Se a taxa utilizada for de 4%, esse valor cairá para R$ 68.527,06.

Na hora de vender o plano, é melhor mostrar o número grande, uma vez que você irá se sentir tentado a fechar o contrato para adquirir o plano. E quando chegar a hora de se aposentar? Como fica?

A maioria das pessoas não tem a visão de que simulação não é compromisso. Se o valor dos juros utilizados na simulação for incorreto, o que vai acontecer é o seguinte: tanto você poupará menos do que o necessário para o seu objetivo, quanto terá que arrumar um dinheiro extra na hora de parar de trabalhar.

Desconhecer o assunto, portanto, faz surgirem três pontos básicos. O primeiro diz respeito a uma suposta conclusão óbvia: por que o futuro aposentado previdente não escolhe a taxa mais alta? Pelo simples fato de que é o mercado quem irá ditar as taxas máximas de juros a serem pagas. E o investidor, individualmente, somente poderá abrir mão delas. Para suplantá-las, são necessárias estratégias muitas vezes inacessíveis ao cidadão comum.

O segundo ponto refere-se aos juros reais (acima da variação da inflação). Quando você olha para os números pensa que são adequados, mas, passados 30 anos, provavelmente terão pouco valor. Para que tais montantes possam ser avaliados do ponto de vista do poder de compra na data de hoje, os juros utilizados têm que ser reais e não as nominais.

É muito comum o investidor desavisado equivocar-se e comparar os 8% com o valor da taxa básica, a Selic (hoje na casa dos 10,25% ao ano), e imaginar que se trata de uma estimativa conservadora para os juros, quando, na verdade, ela é extremamente ousada.

Atualmente, no país, a taxa de juros real da economia gira em torno de 4,5% ao ano. Assim, utilizar o valor de 4% para a taxa de juros é algo mais apropriado. Com essa taxa, aquele montante produzirá resgates de R$ 412,68 durante 20 anos, ou R$ 324,34 durante trinta anos ou, ainda, R$ 283,36 durante 40 anos.

Ainda com relação aos juros reais, para que os R$ 68.527,06 possam representar o real potencial de compra do dinheiro, é necessário que o poupador faça depósitos de R$ 100,00 ajustados mensalmente pela inflação.

Finalmente, o último é a questão dos custos dos planos de previdência. Se você errar nesse aspecto, o que já era pouco ficará ainda menor, porque os 4% de juros reais podem transformar-se em 1% (ou até ficar negativos, isto é, juros abaixo da inflação), o que reduziria sua poupança para pouco menos de R$ 42.000,00, diminuindo seu benefício em, pelo menos, 53%!

Seja realista com as taxas nas simulações de planos e evite procurar a consultoria de quem vende os produtos de previdência na sugestão dessas taxas. Ainda que os fundos apresentados para você exibam números robustos, seja previdente e lembre-se da máxima dos investimentos: rentabilidade passada não é garantia de retornos futuros.

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Por que falei do valor das empresas

Beto Veiga — Thu, 07 Jan 2010 15:40:32 +0000

Quanto falei sobre a avaliação das empresas, numa postagem feita há um tempinho, estava preparando o terreno para comentar sobre os efeitos que uma alteração nas taxas de juros dos Estados Unidos causariam sobre o mercado de ações.

Toda aquela explicação se aplica ao longo prazo e a situações normais. O que quero dizer é o seguinte: como vimos, um aumento na taxa de juros causa a redução no valor das empresas, uma vez que reduz o seu fluxo de caixa descontado (veja a postagem antes de pensar que isso é xingamento). Todavia, nesse momento, se o FED aumentasse os juros, o mercado iria adorar e as ações poderiam até subir de valor.

Os motivos são dois: o emocional, indicaria que os negócios estão começando a ficar aquecidas novamente e, assim, aumenta a disposição para os investimentos. O racional nos diz que, se houver aumento da atividade econômica, e que a reação do FED tenha sido no sentido de conter a inflação (aumentar os juros), implica um aumento no fluxo de caixa das empresas. Assim, ainda que os juros subam, o lucro das empresas também está subindo, com uma coisa compensando a outra.

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Uma forma de calcular o valor de uma empresa

Beto Veiga — Wed, 16 Dec 2009 16:30:33 +0000

Se você não sabia, normalmente, as ações reagem em sinal contrário ao movimento das taxas de juros. Complicou? Simplifico: Se as taxas de juros sobem, as ações perdem valor (caem). Lembre-se que as ações são um pedaço da empresa, de modo que, na realidade, seu preço resulta do valor da empresa dividido pelo número de ações.

De onde vem esta lógica maligna? É o seguinte: uma das formas de calcular o valor de uma empresa é com base no fluxo de caixa líquido descontado. Calma, não desista! O Fluxo de caixa líquido é o dinheiro que a empresa irá receber, subtraído do que ela irá pagar. A palavra “fluxo” entra aí porque a empresa faz recebimentos e pagamentos diariamente e assim permanecerá enquanto estiver em funcionamento. O fluxo de caixa líquido, então, deve ser estimado para cada um dos dias no futuro (por vários anos e este fluxo deve ser imaginado durante todo período de existência da companhia).

A palavra “descontado” aparece porque, como falei, os recebimentos líquidos acontecerão em várias datas no futuro (espalhados no tempo), precisamos antecipar (descontar) estes recebimentos para o dia de hoje, em que calculamos o valor da companhia.

Antecipar um valor para o dia de hoje é calcular quanto vale hoje uma quantidade de dinheiro que irei receber no futuro. Por exemplo, R$ 110,00 que eu irei receber somente daqui a um ano, no dia de hoje. Isso é feito procurando o valor que, corrigido a uma determinada taxa de juros, chegue a R$ 110,00. Se a taxa de juros estiver em 10% ao ano, é fácil ver que se eu aplicar R$ 100,00 hoje, terei R$ 110,00 em um ano. Dessa forma, o valor de R$ 110,00 descontado para hoje a uma taxa de juros de 10% ao ano é de R$ 100,00.

Usamos uma projeção dos juros para fazer isso. Com base nos juros, calculamos quanto valeria aquele dinheiro que a empresa vai receber daqui a “n” meses ou “m” anos hoje.

Resumindo: para saber quanto uma empresa vale hoje precisamos avaliar qual o valor de todo o dinheiro que ela irá receber durante toda sua existência, calculado em dinheiro de hoje (descontando os juros que existem em recebimentos que irão ocorrer somente daqui a dez anos, por exemplo).

É fácil notar que quanto maiores forem os juros, menos vai valer um recebimento que só irá ocorrer daqui a dez anos.

Que juros são estes? São os juros que estão sendo cobrados na economia. Não estamos falando de juros de empréstimos ao consumidor, que são altíssimos, mas de juros básicos da economia, como aqueles que o governo paga quando vai tomar dinheiro emprestado. É necessário fazer algumas projeções de quais serão esses juros no futuro também.

Assim, voltando ao início da conversa, quando os juros estão altos, o valor das empresas tende a cair. Ora, se a ação representa um pedaço da empresa, e se esta última perde valor, lógico que a primeira (ação) valerá menos.

Esse papo todinho é para falar que amanhã nós discutiremos o que está acontecendo no mercado lá fora.

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Mudanças climáticas e comportamentais

Beto Veiga — Sat, 12 Dec 2009 02:11:40 +0000

Diante de toda essa discussão sobre aquecimento global, curiosamente fui entrevistado para o jornal Folha de Pernambuco sobre o tema e recebi um artigo do Fabio Camatari, editor do Almanaque do Bem, também tratando do assunto.

Minha abordagem no periódico pernambucano ateve-se à questão de política econômica, coisa que me agrada fortemente debater. Diferentemente disso, Camatari, aborda o lado comportamental.

Para mim, está claro que as ações de regulação têm que ser tomadas de maneira ampla, uma vez que os países que não impuserem restrições às emissões e à degradação do meio ambiente serão os destinatários de grande parte dos recursos disponíveis para investimentos. As condições de trabalho, igualmente, serão mais favoráveis em nações que fizerem “vista grossa” para o aquecimento global.

Como dizia Keynes: “no longo prazo estaremos todos mortos”. Ora, isto significa que um sem número de pessoas que têm plena consciência de que antes que o mundo acabe, elas já não mais estarão aqui para ver o fim. Sabendo disso, levando em conta que há pessoas que furam filas, que se apropriam do dinheiro alheio, enfim, se há seres humanos de baixa qualidade, não se pode esperara muito em termos de preocupação com o próximo.

Meu colega de blog, todavia, crê na capacidade de que algumas pessoas possam ajudar a modificar o rumo do aquecimento da Terra. Até mesmo questiona:

Será que Estados Unidos e China não estão vendo o suficiente para ingressar de forma consistente no movimento de redução de emissão de poluentes? 12 anos não foi tempo suficiente para amadurecer a ideia, ou de buscar o devido planejamento?

A meu ver, será ainda necessária muita pressão política, caracterizada pela manifestação popular, para que se atinjam estes objetivos nos países citados por Camatari.

Uma ressalva tem que ser feita: apesar de tudo, não podemos entregar os pontos. Quem tem consciência precisa fazer sua parte e, no mínimo, seguir o conselho do amigo “do Bem”: “Não espere você também para adotar atitudes sustentáveis em sua casa.”

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Mudanças nas regras da Poupança: qualificando (ou clarificando) um pouco a discussão

Fundos de investimento

Beto Veiga — Wed, 09 Dec 2009 10:52:39 +0000

Fundos de investimento são formas de aplicação financeira nas quais as pessoas que deles participam – os chamados cotistas – colocam seus recursos para que, em nome desses cotistas, um gestor (ou administrador) previamente contratado administre o dinheiro.

Uma explicação simplificada poderia ser dada assim: na criação de um determinado fundo, cada um aporta a quantidade de recursos de que dispõe. A partir do montante total arrecadado é estabelecido um valor para a cota, vamos supor, R$ 100,00. Dessa forma, o montante aportado por cada um é dividido pelo valor da cota de modo a determinar a quantidade de cotas (ou frações) adquiridas (compradas) pelos aplicadores individualmente..

Estas cotas são como fatias do bolo e cada um, dependendo de quanto dinheiro colocou, passa a ter uma determinada quantidade de fatias.

Fundos de investimento nunca podem ser considerados como jogos online de poker. Os primeiros são estruturas voltadas a aplicação de recursos de forma técnica e, embora haja riscos envolvidos, estes riscos são calculados e apresentados previamente a você, que escolhe onde vai colocar o seu dinheiro.

O dinheiro apurado (conseguido) será utilizado para adquirir ativos que gerem alguma remuneração para cada um dos fundos.

Mas, o que são ativos? Um exemplo é o título público (depois veremos outros). O título é um documento que representa uma dívida (nesse caso, uma dívida do Governo) e quem “possuir” o título recebe do devedor uma determinada taxa de juros que o governo paga pelo empréstimo, de modo que se o fundo conseguir juntar R$ 100.000,00 (valor chamado de patrimônio do fundo), o gestor utilizará esse dinheiro para adquirir um título público (emprestar R$ 100.000,00 para o Governo) que renda, por exemplo, 0,6% ao mês. Ao final desse período (um mês), o patrimônio do fundo passará a ser de R$ 100.600,00.

Se o patrimônio inicial do fundo foi dividido em mil cotas, o valor atual da cota (um mês depois), que era de R$ 100,00 quando o fundo foi criado, passou para R$ 100,60. Assim, se alguém quiser entrar no fundo e aplicar uma determinada quantia, o valor aplicado será dividido por R$ 100,60 para que se saiba quantas cotas o entrante (novo investidor) adquiriu. Da mesma forma, se alguém quiser sair, receberá R$ 100,60, por cada uma de suas cotas, ou uma fração deste valor equivalente à fração de cota que possua.

A administração desses recursos, todavia, tem um custo. Para cobrir esse custo, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) autoriza a cobrança de quatro tipos de taxas, sendo a taxa de administração a mais conhecida e aquela mais comumente aplicada. A taxa de administração é cobrada diariamente na forma de um percentual sobre o patrimônio líquido do fundo e será devida independentemente do resultado obtido, isto é, ganhando ou perdendo ela será descontada do patrimônio do fundo. Alguns gestores cobram também uma taxa de resultado, ou de “performance”, que é a participação do gestor na rentabilidade do fundo quando esta superar um determinado patamar previamente estabelecido. Existe a possibilidade de cobrança de taxa de ingresso e saída. A taxa de ingresso é comumente chamada de taxa de “carregamento”, e tanto ela quanto a de saída são mais comuns nos fundos de previdência privada. Para os novos contratos de previdência, todavia, a taxa de saída não é mais permitida.

Nesse momento, o máximo que podemos fazer é falar que eles são classificados em uma extensa lista pela ANBID, que é a Associação Nacional dos Bancos de Investimento, conforme abaixo:

Fundos de Investimento e sua classificação pela ANBID (omitidas as subclasses)

I- FUNDOS DE INVESTIMENTO:
1. FUNDOS CURTO PRAZO:
2. FUNDOS REFERENCIADOS:
2.1 Referenciados DI:
2.2 Referenciados Outros:
3. FUNDOS DE RENDA FIXA:
4. FUNDOS CAMBIAIS:
5. FUNDOS MULTIMERCADOS:
6. FUNDOS DE DÍVIDA EXTERNA:
7. FUNDOS DE AÇÕES:
8. FUNDOS EXCLUSIVOS FECHADOS:
II – FUNDOS DE PREVIDÊNCIA
III – FUNDOS OFF SHORE
IV – FUNDOS DE INVESTIMENTOS EM DIREITOS CREDITÓRIOS
V – FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO
VI – FUNDOS DE ÍNDICE
VII – FUNDOS DE PARTICIPAÇÕES

Há duas formas de fazer a comparação de fundos de investimento. Uma delas é a vertical, na qual você passa os olhos nessa lista e verifica aquele tipo de fundo que apresentou o maior resultado no passado. Esta não é um a forma eficiente de realizar a comparação, porque estamos tratando de coisas distintas. Cada um desses segmentos de fundos destina-se a um objetivo específico de investimento, de investidor, de prazo de aplicação, enfim, é muito específica.

Infelizmente, é o que acaba acontecendo quando você recebe o informativo do seu banco. Acaba fazendo a comparação de bananas com laranjas.

A outra forma de análise que me refiro é a análise horizontal, em que você pega uma dessas categorias que se adapta aos seus objetivos, e passa a comparar qual a melhor instituição financeira para suprir suas necessidades no que se refere ao rendimento.

Para ajudar nessa última forma de análise, sugiro uma visita à página do UOLque faz a comparação, de modo que você possa escolher a melhor opção.

Fiz uma postagem com uma comparação de taxas de administração de grandes bancos e dá para notar os efeitos desta taxa na sua rentabilidade.

Outra coisa importante que precisa ser verificada é se aquele, dentre os fundos de investimento disponíveis, está devidamente registrado na CVM. Para os bancos, isso não é necessário, mas acontece que algumas empresas oferecem o investimento em clubes de investimento, “vendendo-o” como se fosse um fundo. Sobre isso fiz uma postagem que pode ser lida aqui.

Uma característica importante dos fundos de investimento é que eles não são garantidos pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC), mas há uma certa proteção quando acontece a quebra de um banco “patrocinador” da administração do seu dinheiro, conforme comentei nesta postagem.

Fundos

Novas regras para a oferta de fundos de investimentos vieram com a adoção da Análise de Perfil do Investidor – API, que você pode conhecer melhor clicando no texto.

Fundos e a Governança

Como você pode ver no início, há a escolha de uma pessoa para administrar os recursos, e fica espaço aberto para a prática de atitudes reprováveis. Um gestor de fundos tem muitos recursos em suas mãos, o que lhe confere grande poder. Vários prestadores de serviços financeiros, bem como auditorias, etc., podem ser beneficiados com a escolha, por parte do administrador do fundo, da empresa para a prestação do serviço. Isto sem falar nos interessados em vender ativos para o fundo, tais como Certificados de Depósito Bancário (CDB), debêntures, ações, notas promissórias, dentre outros.

Fundos e as outras despesas

Nem só de taxa de administração vive um bom fundo de investimentos. Há também uma série de outras despesas que devem ser acompanhadas com bastante atenção.

Antigamente, muita coisa ficava na taxa de administração, mas isso foi mudando com o tempo. Por isso, fiz esta postagem sobre fundo de investimentos e as despesas.

Balanceamento de carteiras nos Fundos de Previdência Privada

Um comentário interessante para quem pretende balancear a carteira de investimentos é feito nesta postagem sobre a baixa das ações e a previdência privada.

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Neoliberalismo e a concentração de mercado

Beto Veiga — Sun, 29 Nov 2009 09:57:34 +0000

Continuando o artigo anterior, vale destacar a questão da concentração de mercado. Esta é uma das principais falhas do sistema sob o ponto de vista de quem quer ver implementada a livre concorrência.

O que vimos observando no setor de telecomunicações, de varejo, e financeiro, por exemplo, é totalmente contrário ao neoliberalismo.

Entender que que omercado é soberano na formação de preços não significa aceitar que ele saiba como crescer. Muito pior é imaginar que crescerá em favorecimento aos consumidores e à população como um todo. As grandes empresas crescem por elas próprias.

Portanto, um neoliberal que se preze lutará com todas as forças de que dispõe para impedir fusões e aquisições que venham a causar impacto ou ameaçar o sistema econômico que tanto defende.

Este é mais um motivo para afirmar que a política neoliberal que supostamente vem sendo mencionada como em vigor no País, peca em seus fundamentos básicos.

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Neoliberalismo no Brasil e no mundo: o que é, um resumo da definição

Beto Veiga — Sat, 28 Nov 2009 23:59:11 +0000

Vocês devem estar pensando por que estou escrevendo este resumo sobre neoliberalismo no Brasil e no mundo, e a explicação é que, há pouco, discuti sobre o tema de uma forma um pouco mais elaborada, motivo pelo qual aproveito para reproduzir as definições, com algumas alterações destinadas a facilitar a compreensão, os conceitos de neoliberalismo.

Neoliberalismo é o nome que se deu a uma doutrina surgida em 1938, conforme Paul Hugon, às vésperas da Segunda Guerra Mundial.

Do ponto de vista puramente ideológico o Neoliberalismo representa uma reação contra os ataques sofridos pelo liberalismo por parte dos intervencionistas e dos socialistas por mais de um século.

Neoliberalismo é algo que poderíamos chamar de uma doutrina econômica voltada a examinar os resultados das numerosas experiências de aplicação dos sistemas de intervenção no mercado, focalizando essencialmente o mecanismo de preço. O neoliberalismo procura mostrar ser impossível uma planificação integral.

Planificada é aquela economia em que existe um planejador central (governo) que estabelece o que deve ou não ser produzido, assim como o quanto se deve produzir.

Por outro lado, em um regime que possa ser classificado como de liberdade, o empreendedor faz seu cálculo com base nos preços de diferentes fatores (mão de obra, insumos, capital), estabelecendo, então, o preço de custo do seu produto, de acordo com o qual procurará determinar o preço de venda. O produtor irá fazer de tudo para ajustar, o máximo possível, a produção ao consumo. Dessa maneira, o preço, em regime de liberdade econômica, forma-se de maneira livre e espontânea, expressa a situação da oferta e da demanda e orienta a produção.

Dito isso, percebemos que o neoliberalismo exige, portanto, que haja intervenção do Estado, a fim de eliminar tudo aquilo que possa obstruir o livre funcionamento do mecanismo de preços livremente formados. O Estado deve combater firmemente os agrupamentos de produtores, cartéis ou trustes nacionais ou internacionais. Esta função, atribuída ao Estado é fundamental na doutrina neoliberal.

Submarino.com.br

Contrariamente ao senso comum (aquilo que tendemos a repetir sem termos realmente lido a respeito de maneira mais profunda) o Estado que seguindo a doutrina neoliberal, deverá interferir nas próprias condições internas do mercado, de agente passivo que deveria ser transformar-se em um dos mais ativos agentes econômicos.

O neoliberalismo prevê também a possibilidade do Estado exercer, não mais temporariamente, mas de forma permanente, a sua atuação em certos setores da economia social. Os neoliberais entendem que haverá vítimas inevitáveis deste modelo econômico, e será papel do Estado socorrê-las. O poder público precisa tomar as medidas necessárias para reduzir ao mínimo as injustiças econômicas, prestando auxílio aos excluídos no processo. Eles acreditam haver muito espaço no campo ação social para que seja desempenhado o papel do governo.

Finalmente, chamo a atenção para o fato de que, muitas vezes, temos uma noção errada das coisas. Entendemos que o neoliberalismo é o que foi implementado por um governo, quando, no meu entender, devido a falta de regulação eficiente em todo o mundo, não vejo um só lugar onde exista o neoliberalismo.

Poderíamos dizer que no Brasil vigora quase uma política neoliberal, porque, como já mencionei, falta regulação eficiente, principalmente para prevenir a formação de cartéis e monopólios, enfim, combater a concentração de mercado.

Embora vejamos uma forte atuação no campo social, por parte do governo atual, assim como uma certa liberdade de fixação de preços por meio de mercado, esta última não é eficiente, uma vez que há muita concentração (poucas empresas fornecem parcela significativa do que é consumido de um determinado bem ou serviço) no País.

O governo anterior também pecou na implementação de uma política neoliberal porque, muito devido à falta de dinheiro (vivíamos na “pindaíba” naquela época), dado que a política social não conseguiu muito espaço. Pior ainda pelo lado da regulação do mercado, que nunca existiu, à exceção da criação de agências.

Assim como hoje, agência reguladora dominada pelo regulado não vale! Por outro lado, agência reguladora independente talvez daqui a uns 300 anos.

Creio, finalmente, que devemos nos afastar do conceito popularmente aceito do neoliberalismo, tão impróprio quanto aquele que atribui aos comunistas a prática de “comer criancinhas”, e lidarmos com o tema de forma sóbria, consciente e informada.

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VGBL ou PIBB, qual escolher?

Beto Veiga — Mon, 30 Jun 2008 11:32:21 +0000

Vejam a pergunta do leitor Ricardo:

Oi Beto!

O que é melhor pra aposentadoria (daqui 30 anos): comprar pibb11 mensalmente, ou fazer aportes mensais num VGBL agressivo (49% em ações)?

Uma das minhas dúvidas é como a tributação afetaria os resultados.

Obrigado,

Ricardo

Esta ótima pergunta me estimulou a fazer o artigo. Não vou indicar investimentos, como sempre registro, mas vou destacar as características que considero principais dessas duas formas de investimentos para que você possa tomar a sua própria decisão.

Vamos começar destacando que, como foi muito bem notado pelo Ricardo, a composição do VGBL permite o máximo de 49% da carteira em ações. Isso significa que, se você quiser aplicar um percentual maior, não será uma boa opção

Isso quer dizer o seguinte: O VGBL recebe o dinheiro da sua aplicação e divide em dois (ou mais) fundos. Um deles, para onde irá 49% do valor que você aplicou, será de ações. O restante, será aplicado em fundos de renda fixa ou referenciados DI, por exemplo. Dessa forma, se as ações renderem 15% e os fundos de renda fixa 10%, então, o retorno total será de (0,51 x 10%) + (0,49 x 15%) o que representa um retorno de 12,45%.

Se você quiser se sujeitar a um risco maior e aplicar um percentual superior a 49% em ações, conforme mencionei anteriormente, não será possível com a utilização do VGBL.

Em termos de custos, o VGBL normalmente tem uma taxa de carregamento, de modo que, se for fixa, facilita a sua comparação, mas piora o resultado, porque você não terá a vantagem de pagar menos se investir mais. Da mesma maneira, a taxa de carregamento pode ser cobrada na saída, há algumas empresas que isentam esta taxa na saída se o dinheiro ficar aplicado por um período longo (às vezes 24 meses).

Com relação à taxa de administração, o PIBB cobra mais ou menos 0,059% ao ano (corrigi este dado), o que é algo que você não encontra no Brasil (raramente encontrará no mundo) para valores de aplicação inferiores a R$ 200,00. Por outro lado, as corretoras cobram a taxa de custódia mensal, que é única tanto para aplicações em ações quanto para a manutenção do PIBB. Isso significa que você se depara com um custo adicional que precisa ser levado em consideração.

Vou fazer uma breve simulação de quanto a taxa de custódia pode representar sobre o montante da sua aplicação, de modo que você possa comparar com a taxa de administração cobrada nos planos VGBL.

O Valor das células dessa tabela indicam a taxa de administração anual equivalente. Calma, este nome é longo, mas significa o seguinte: se a corretora cobrar R$ 10,00 por mês de taxa de custódia, e o saldo da sua aplicação é de R$ 10.000,00 seria o mesmo que investir em um fundo de investimentos ou VGBL que cobrasse uma taxa de administração de 1,2% ao ano. Veja que se o volume da aplicação aumenta, a “taxa de administração equivalente” diminui.

Nesse ponto, vale verificar também o seguinte: é melhor aplicar no PIBB diretamente ou por meio de um fundo de ações PIBB administrado por um banco? Com relação às taxas de administração fica fácil comparar com a tabela que forneci, mas tenha sempre em mente que, a partir de um patamar, a taxa de custódia é melhor do que a de administração, porque a primeira ficará fixa e esta ultima será sempre calculada com base no valor que você tem aplicado. A taxa de administração é uma espécie de sócia do seu investimento.

Há outro aspecto, que é a questão do imposto de renda, que será tratado a seguir.

Uma coisa é certa quando falamos de impostos: nunca teremos a menor idéia de como eles estarão no futuro. Dito isso, o que sei hoje é que, se você for realizar negócios de até R$ 20.000,00 mensais com ações, você está isento de IR. Há corretoras que entendem que o PIBB adquirido diretamente na na bolsa por meio de uma corretora é entendido como se ação fosse. Nesse caso, é totalmente isento de impostos sobre os rendimentos obtidos. Se a movimentação ultrapassar esse valor, você paga 15% sobre os ganhos. Isso torna o PIBB adquirido diretamente mais vantajoso do que os fundos PIBB e o VGBL, porque ambos serão sujeitos ao pagamento de impostos, se este entendimento estiver correto. Não vi nenhum pronunciamento da Receita Federal do Brasil sobre o assunto, mas gostaria de ver.
Se você não pretende fazer nenhuma aquisição de bens de alto valor (um carro ou uma casa, por exemplo) com o dinheiro que irá acumular com o PIBB, esta pode ser a melhor opção, em termos tributários.

Eu imagino que haverá uma forte pressão assim que o sistema financeiro perceber que está perdendo apicações para o PIBB. A minha suspeita é que, se esta interpretação estiver correta e não houver a eliminação desta alternativa, pode acontecer de este valor ser mantido sem correção. Se isso acontecer, um bom cálculo é saber quanto os R$ 20.000,00 valerão em “X” anos. Para isso, coloquei a tabela abaixo com alguns cenários de inflação.

O valor da tabela indica o quanto valerá, em poder de compra de hoje, R$ 20.000,00 sacados em “X” anos. Para darmos um exemplo, se formos começar a sacar em 20 anos e a inflação média tiver sido de 5% ao ano nesse período, aquele valor seria o mesmo que sacar hoje R$ 7.914,68.
Bom, acredito ser possível para você, a partir desse artigo, fazer sua escolha com mais conhecimento de causa. Muito provavelmente, o caminho está descrito, mas prefiro que você tome suas próprias decisões.

Este artigo continua com mais alguns comentários sobre tributação nessa postagem.

Boa sorte.

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