{"id":1797,"date":"2010-06-21T07:56:07","date_gmt":"2010-06-21T10:56:07","guid":{"rendered":"http:\/\/www.betoveiga.com\/log\/?p=1797"},"modified":"2010-06-21T07:56:07","modified_gmt":"2010-06-21T10:56:07","slug":"a-mecanica-dos-juros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/2010\/06\/a-mecanica-dos-juros\/","title":{"rendered":"A Mec\u00e2nica dos juros"},"content":{"rendered":"<p>O Marcelo fez um coment\u00e1rio interessant\u00edssimo sobre a <a href=\"http:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/2010\/05\/o-que-ea-estrutura-a-termo-das-taxas-de-juros\/\" target=\"_blank\" title= \"estrutura a termo das taxas de juros\">estrutura a termo das taxas de juros &#8211; ETTJ<\/a>, analisando a maior tranquilidade que os investidores derivam da escolha por pap\u00e9is com corre\u00e7\u00e3o pela infla\u00e7\u00e3o. Vamos dar uma lida no coment\u00e1rio:<\/p>\n<blockquote><p>A <strong>ETTJ<\/strong> da <strong>LTN<\/strong> tem um comportamento normal, conforme sua postagem anterior. Quanto \u00e0s <strong>NTN-B<\/strong>\u2019s, o formato da curva sugere uma perspectiva otimista para o longo prazo. Mas qual raz\u00e3o da discrep\u00e2ncia de comportamento dos gr\u00e1ficos da <strong>LTN<\/strong> e das <strong>NTN-B<\/strong>\u2019s? Parece-me que os investidores s\u00f3 se mostram realmente otimistas se lhes forem garantidos ganhos acima da infla\u00e7\u00e3o (<strong>NTN-B<\/strong>). Se o meu racioc\u00ednio de amador estiver correto, ent\u00e3o, caro Beto, isso significa que os credores tem um certo receio, no longo prazo, de uma subida da infla\u00e7\u00e3o?<\/p><\/blockquote>\n<p>O comportamento normal da <strong>LTN<\/strong>, a meu ver, se deve mais \u00e0 quest\u00e3o do prazo dos pap\u00e9is, isto \u00e9, n\u00e3o h\u00e1 t\u00edtulos com prazo muito longo como \u00e9 o caso da <strong>NTN-B<\/strong>. A refer\u00eancia a comportamento normal diz respeito aos juros dos pap\u00e9is mais curtos serem menores do que os dos mais longos. Em tempo, o Tesouro n\u00e3o \u00e9 louco de lan\u00e7ar pap\u00e9is longos pr\u00e9 (saiba <a href=\"http:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/2009\/08\/o-que-e-pre-ou-pos\/\" target=\"_blank\" title=\"O que \u00e9 pr\u00e9 e p\u00f3s\">O que \u00e9 pr\u00e9 e p\u00f3s<\/a>), caso contr\u00e1rio, se comprometeria com taxas altas de juros, supondo que, no futuro elas ser\u00e3o mais baixas. Por isso, a op\u00e7\u00e3o da <strong>NTN<\/strong> (atrelar juros mais infla\u00e7\u00e3o).<\/p>\n<p>Assim, fica dif\u00edcil dizer que a <strong>LTN<\/strong> seria &#8220;normal&#8217; e a <strong>NTN<\/strong> anormal. Na realidade, se houvesse uma <strong>LTN<\/strong> de 20 anos, provavelmente o comportamento da curva de juros tamb\u00e9m fosse &#8220;anormal&#8221;.<\/p>\n<p>Na parte final da observa\u00e7\u00e3o, afirma-se que os investidores s\u00f3 se mostram otimistas se for garantido retorno acima da infla\u00e7\u00e3o. Veja que at\u00e9 todos n\u00f3s, intuitivamente, preferimos isso. Pergunto: \u00e9 melhor ganhar uma taxa fixa por 20 anos, correndo o risco da infla\u00e7\u00e3o subir e seu ganho real ir para o &#8220;belel\u00e9u&#8221;, ou atrelar o rendimento \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, garantindo uma taxa de juros reais (acima da infla\u00e7\u00e3o &#8211; veja mais em <a href=\"http:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/2008\/03\/o-que-so-juros-reais\/\" target=\"_blank\" title=\"o que s\u00e3o juros reais\"><em>O que s\u00e3o juros reais<\/em><\/a>) fixa, ainda que esta taxa real possa se alterar no mercado com o tempo?<\/p>\n<p>A taxa real \u00e9 um pouco menos suscet\u00edvel a varia\u00e7\u00f5es do que a taxa estritamente nominal de uma <strong>LTN<\/strong>.<\/p>\n<p>Finalmente, sempre h\u00e1 o receio do que ir\u00e1 acontecer com a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>Resumindo, a an\u00e1lise de &#8220;amador&#8221; do Marcelo, no que se refere a estes \u00faltimos pontos est\u00e1 excelente, motivo pelo qual me coube apenas adicionar alguns coment\u00e1rios pretensamente educativos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>T\u00edtulos do Tesouro Direto indexados pela infla\u00e7\u00e3o e t\u00edtulos prefixados. As diferen\u00e7as no comportamento das curvas de juros e a prefer\u00eancia dos investidores.<a class=\"more-link\" href=\"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/2010\/06\/a-mecanica-dos-juros\/\">Leia mais<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[21,35],"tags":[223,397,652,359,665],"class_list":{"0":"entry","1":"post","2":"publish","3":"author-admin","4":"has-excerpt","5":"post-1797","7":"format-standard","8":"category-investimentos","9":"category-tesouro-direto","10":"post_tag-como-investir-tesouro-direto","11":"post_tag-ettj","12":"post_tag-investimentos","13":"post_tag-investir","14":"post_tag-tesouro-direto"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1797","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1797"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1797\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1799,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1797\/revisions\/1799"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1797"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1797"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1797"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}