{"id":2184,"date":"2011-03-10T08:25:06","date_gmt":"2011-03-10T11:25:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.betoveiga.com\/log\/?p=2184"},"modified":"2011-03-09T22:37:56","modified_gmt":"2011-03-10T01:37:56","slug":"cri-caixa-oferta-publica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/2011\/03\/cri-caixa-oferta-publica\/","title":{"rendered":"CRI Caixa: as entrelinhas desta oferta p\u00fablica"},"content":{"rendered":"

CRI Caixa<\/strong> \u00e9 uma denomina\u00e7\u00e3o que tem que ser vista com muito cuidado, como veremos abaixo. Antes de prosseguir, \u00e9 aconselh\u00e1vel a leitura da postagem “O que \u00e9 CRI<\/a>“, que publiquei recentemente.<\/p>\n

Para come\u00e7ar, a emiss\u00e3o ser\u00e1 feita pela Brazilian Securities, que \u00e9 uma companhia securitizadora. A Caixa<\/strong> apenas atua como originadora dos cr\u00e9ditos e como prestadora de servi\u00e7os de recebimento e de cobran\u00e7a das presta\u00e7\u00f5es dos mutu\u00e1rios. Por outro lado, a Caixa participar\u00e1 como \u201cinvestidora\u201d na opera\u00e7\u00e3o, ficando com os CRI<\/strong> juniores, que s\u00e3o subordinados, isto \u00e9, s\u00f3 podem ser pagos depois de liquidada a posi\u00e7\u00e3o dos CRI<\/strong> seniores. \u00c9 claro que isto n\u00e3o \u00e9 garantia do pagamento destes \u00faltimos, porque o dinheiro pode n\u00e3o chegar para tanto (para pagar a todos os CRI seniores). Fora isso, n\u00e3o h\u00e1 garantia de que o valor do seu investimento ser\u00e1 devolvido integralmente.<\/p>\n

O valor nominal dos CRI<\/strong> s\u00eanior ser\u00e1 de R$ 1.000,00 e h\u00e1 possibilidade de resgate antecipado, isto \u00e9, de que o valor seja integralmente restitu\u00eddo ao investidor antes do vencimento dos pap\u00e9is. A aplica\u00e7\u00e3o m\u00ednima \u00e9 de R$ 10.000,00, mas, na data da efetiva liquida\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio, isto \u00e9, quando voc\u00ea tiver que tirar o dinheiro do bolso para investir, haver\u00e1 uma corre\u00e7\u00e3o deste valor, visto que os pap\u00e9is j\u00e1 ter\u00e3o acumulado rendimento at\u00e9 l\u00e1.<\/p>\n

A taxa de juros \u00e9 de 10% efetivos ao ano, com reajuste pela TR<\/strong>. O prospecto informa que o valor ser\u00e1 corrigido monetariamente pela TR<\/strong>, mas, para meus conceitos, TR<\/strong>, no mundo real, n\u00e3o \u00e9 atualiza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria. <\/p>\n

Estas s\u00e3o as hip\u00f3teses de resgate antecipado, isto \u00e9, de pagamento do t\u00edtulo antes do seu vencimento:
\n\u00c0 Emissora \u00e9 permitido, a qualquer momento, promover o resgate antecipado total dos CRI<\/strong> S\u00eanior, desde que: a) o valor nominal unit\u00e1rio atualizado dos CRI<\/strong> represente 10% (dez) por cento ou menos de seu respectivo valor de emiss\u00e3o e que a totalidade dos titulares dos CRI<\/strong> J\u00fanior aprovem a realiza\u00e7\u00e3o de tal resgate; ou b) atenda cumulativamente as seguintes condi\u00e7\u00f5es: (i) seja respeitada a subordina\u00e7\u00e3o dos CRI<\/strong> constitu\u00edda no Termo, (ii) tenha aprova\u00e7\u00e3o da maioria dos titulares de CRI<\/strong> em circula\u00e7\u00e3o, respeitado aviso pr\u00e9vio ao Agente Fiduci\u00e1rio com anteced\u00eancia de 30 (trinta) dias, e (iii) alcance indistintamente, todos os CRI<\/strong>, proporcionalmente ao seu valor nominal unit\u00e1rio na data do evento (iv) na forma do artigo 11 da Instru\u00e7\u00e3o CVM 414.<\/p>\n

Voc\u00ea estar\u00e1 investindo como se fosse uma financiadora imobili\u00e1ria, realizando empr\u00e9stimos a 10% ao ano, mais TR<\/strong>. A diferen\u00e7a, neste caso, \u00e9 que voc\u00ea conta com a garantia dos im\u00f3veis (lembre-se de que eles ter\u00e3o que ser leiloados se n\u00e3o forem pagos), e das CRI<\/strong> subordinadas, denominadas CRI<\/strong> j\u00fanior. Estas CRI<\/strong> s\u00f3 ser\u00e3o pagas com o dinheiro que sobrar do pagamento de uma s\u00e9rie de coisas. Existe, portanto, um \u201ccolch\u00e3o\u201d de recursos representado por estes pap\u00e9is.<\/p>\n

Os investimentos ser\u00e3o amortizados, isto \u00e9, voc\u00ea quando empresta para a aquisi\u00e7\u00e3o de im\u00f3veis, tem que saber que a presta\u00e7\u00e3o do mutu\u00e1rio envolve os juros e o principal. O principal \u00e9 uma parcela do valor total da d\u00edvida que voc\u00ea vai pagando para que, ao chegar ao final do financiamento, seu saldo seja zero. Assim, como voc\u00ea \u00e9 quem vai financiar o comprador do im\u00f3vel, o seu capital ser\u00e1 devolvido mensalmente, at\u00e9 ser totalmente amortizado, isto \u00e9, totalmente restitu\u00eddo.<\/p>\n

Os juros incidir\u00e3o sempre sobre o saldo devedor, isto \u00e9, sobre aquilo que ficou ap\u00f3s realizada a \u00faltima amortiza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

A imagem abaixo foi retirada do prospecto de lan\u00e7amento e descreve o processo como um todo:<\/p>\n

$\"CRI$ <\/a><\/p>\n

Explica\u00e7\u00e3o do esquema acima provida pelo prospecto:<\/p>\n

1. A CAIXA, na qualidade de originadora dos Cr\u00e9ditos Imobili\u00e1rios, cede \u00e1 Brazilian Securities sua carteira de Contratos de Financiamento por meio do Contrato de Cess\u00e3o;
\n2. A Brazilian Securities emite CCI lastreadas nos Cr\u00e9ditos Imobili\u00e1rios, por meio da Escritura de Emiss\u00e3o;
\n3. A Brazilian Securities emite CRI S\u00eanior e CRI J\u00fanior lastreados nas CCI;
\n4. Ap\u00f3s a coloca\u00e7\u00e3o e distribui\u00e7\u00e3o dos CRI, os Investidores que decidirem comprar os CRI S\u00eanior e a Caixa, que adquirir\u00e1 os CRI J\u00fanior, ir\u00e3o subscrever e integralizar os CRI;
\n5. Com a integraliza\u00e7\u00e3o e subscri\u00e7\u00e3o dos CRI ocorre a contrapartida de pagamento a CAIXA, com o recebimento do Valor da Cess\u00e3o;
\n6. As parcelas dos Contratos de Financiamento ser\u00e3o pagas pelos Devedores, cuja administra\u00e7\u00e3o e cobran\u00e7a ser\u00e1 realizada pela Caixa, na qualidade de Servicing e Banco Cobrador; e
\n7. Com o recebimento do pagamento das parcelas dos Contratos de Financiamento, a Brazilian Securities realizar\u00e1 o pagamento aos Investidores.<\/p><\/blockquote>\n
Lembre-se que o seu dinheiro n\u00e3o est\u00e1 sendo emprestado \u00e0 Caixa<\/strong>, mas aos clientes da Caixa. Se houver uma inadimpl\u00eancia muito grande no mercado de cr\u00e9dito imobili\u00e1rio, seu recebimento pode ser prejudicado e n\u00e3o vai adiantar nada voc\u00ea ir pedir o dinheiro de volta ao governo, que ele n\u00e3o ter\u00e1 nada a ver com isso. O risco \u00e9 seu.<\/p>\n
Por isso, o prospecto informa: O investimento em CRI<\/strong> n\u00e3o \u00e9 adequado aos investidores que: (i) necessitem de
\nliquidez em rela\u00e7\u00e3o aos t\u00edtulos adquiridos, uma vez que a negocia\u00e7\u00e3o de CRI<\/strong> no mercado secund\u00e1rio brasileiro \u00e9 restrita; (ii) n\u00e3o estejam dispostos a correr risco de inadimpl\u00eancia dos Cr\u00e9ditos Imobili\u00e1rios originados pela CAIXA.<\/p>\n
Ser\u00e1 constitu\u00eddo um patrim\u00f4nio separado para a manuten\u00e7\u00e3o do Certificado de Cr\u00e9dito Imobili\u00e1rio representativo dos cr\u00e9ditos que ser\u00e3o objeto da securitiza\u00e7\u00e3o, isto \u00e9, da emiss\u00e3o do CRI<\/strong>. Como explica o prospecto \u201cOs Cr\u00e9ditos Imobili\u00e1rios, representados pelas CCI<\/strong>, bem como as respectivas Garantias, permanecer\u00e3o separados e segregados do patrim\u00f4nio comum da Emissora, at\u00e9 que se complete o resgate da totalidade dos CRI<\/strong>. Na forma do artigo 11 da Lei n.\u00ba 9.514\/1997, os Cr\u00e9ditos Imobili\u00e1rios e as Garantias est\u00e3o isentos de qualquer a\u00e7\u00e3o ou execu\u00e7\u00e3o pelos credores da Emissora, n\u00e3o se prestando \u00e0 constitui\u00e7\u00e3o de garantias ou \u00e0 execu\u00e7\u00e3o por quaisquer dos credores da Emissora, por mais privilegiados que sejam, e s\u00f3 responder\u00e3o pelas obriga\u00e7\u00f5es inerentes aos CRI<\/strong>, ressalvando-se, no entanto, eventual entendimento pela aplica\u00e7\u00e3o do artigo 76 da Medida Provis\u00f3ria n.\u00ba 2.158-35\/2001\u201d.<\/p>\n
Este texto n\u00e3o \u00e9 uma indica\u00e7\u00e3o de investimento. Muito menos a garantia de que seja adequado ao seu perfil. Qualquer decis\u00e3o tomada por voc\u00ea ser\u00e1 de sua inteira responsabilidade. Tamb\u00e9m n\u00e3o h\u00e1 qualquer garantia por erros ou omiss\u00f5es cometidos neste texto.<\/p>\n
Em breve retorno a falar mais sobre o tema, lembrando que solicita\u00e7\u00f5es de opini\u00e3o sobre investimentos de cunho individual caracterizam consultoria e fogem ao escopo gratuito deste blog.<\/p>\n
Finalmente, se houver interesse de um n\u00famero consider\u00e1vel de pessoas, posso elaborar um breve texto de an\u00e1lise mais detalhado, no formato de consultoria, com custo a ser definido. Os interessados podem manifestar-se no formul\u00e1rio de coment\u00e1rios abaixo, que ser\u00e3o publicados apenas aqueles que n\u00e3o tenham car\u00e1ter pessoal, bem como os que se interessarem por um breve relat\u00f3rio independente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Primeira descri\u00e7\u00e3o do funcionamento da oferta p\u00fablica dos CRI de receb\u00edveis originados por empr\u00e9stimos realizados pela Caixa Econ\u00f4mica Federal, conforme o prospecto da emiss\u00e3o.Leia mais<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[42,21,32],"tags":[241,668,68,441,662],"class_list":{"0":"entry","1":"post","2":"publish","3":"author-admin","4":"has-excerpt","5":"post-2184","7":"format-standard","8":"category-como-investir","9":"category-investimentos","10":"category-renda-fixa","11":"post_tag-caixa","12":"post_tag-como-investir","13":"post_tag-como-investir-titulos","14":"post_tag-cri","15":"post_tag-renda-fixa"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2184","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2184"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2184\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2186,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2184\/revisions\/2186"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2184"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2184"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.betoveiga.com\/log\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2184"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}