Entendendo mais a Renda Fixa

O André Luiz C Mangabeira me pergunta:
“Bom dia, por gentileza, tenho uma dúvida
no meio do ano comprei cerca de pouco mais de 5.000,00 em Tesouro direto (LTN). Na época a taxa em ago era em torno de 10%.

Agora ele está da seguinte forma:
LTN 010709 01/07/2009 11,77%(compra) 11,82%(venda)

o que devo fazer ? Vender o que tenho e comprar de novo. Se deixar como está eu já perdi dinheiro, em função desse pequeno aumento na taxa de juros ?

Obrigado”

Caro André, essa sua pergunta é “show” porque ilustra o efeito de um título de renda fixa, que é a LTN. Sei que pode dar uma vontade de vender e aplicar de novo, mas isso é uma coisa que não deve ser feita de modo algum!

Inicialmente, você deveria dar uma lida nas explicações de renda fixa já postadas. Diga-se de passagem, que o meu livro “O que as mulheres querem saber sobre finanças pessoais” traz um texto revisto sobre o funcionamento e os riscos da renda fixa, além de uma resposta a uma pergunta sobre Tesouro Direto que também vão lhe ajudar.

Vamos para o seu exemplo: quando você adquire um título de renda fixa, o valor final dele já está determinado. No caso da LTN, cada título, no vencimento, valerá R$ 1.000,00.

Agora vem uma questão de “ovo-e-galinha”. O que varia na renda fixa (sim, renda fixa não é fixa, a menos que você fique com o título até o vencimento) é o preço do título no dia, até chegar ao vencimento (veja esta postagem que reproduzo no livro). Esse preço varia para que o retorno (renda) seja compatível com a taxa de juros que está sendo praticada no mercado.

Se a taxa de juros subir no dia seguinte à compra do título, você verá que o preço do título irá cair, para que, no vencimento ele valha os R$ 1.000,00.

Note que, com esse ajuste no preço, caso você venda o título, irá receber o valor atual dele (valor de mercado) e não mais o que pagou. Isso acontece porque, como já falei, no final ele vale R$ 1.000,00 e, com as novas taxas de juros, se pagarem o que você pagou, a taxa será menor. Logo, ninguém irá querer ganhar menos do que o mercado está pagando em termos de taxa de juros, não é?

Dessa forma, perceba que, que vender pelo preço de hoje e reaplicar o dinheiro, não faz sentido, porque o valor de mercado do seu título já está ajustado para as novas taxas de juros. Isto é: você venderia por um valor menor, reaplicaria este valor e receberá os mesmos R$ 1.000,00 no vencimento.

Porém, há um agravante que é mais forte para fazer você perceber que esta atitude é perda certa: além da perda de tempo para fazer essa venda e recompra, há dois custos nessa operação:

Primeiro, você irá pagar o imposto de renda sobre o possível ganho que conseguiu até agora, isto é, provavelmente, como faz seis meses que você comprou o título, o valor de mercado dele é um pouco maior do que o preço pelo qual você comprou (note que os exemplos de perda que dei são de um dia e não de seis meses). Além disso, a alíquota será maior por conta do prazo.

Segundo, como você me mandou na sua pergunta, há uma diferença entre a taxa de compra e a de venda para o caso de você querer vender o seu título. Note que aquela taxa pela qual o Tesouro Nacional irá comprar seu título é maior do que a de venda. Logo, você irá perder quando fizer esse negócio, pois receberá menos do que o valor de mercado do título hoje.